东方园林中期业绩大幅增长经营性现金流转正人

2019-01-31 16:34:29 来源: 海南信息港

  中国园林8月15日消息:PPP 加速及固废并表带来高增长,全年趋势料将持续。公司公告上半年收入29.18 亿元,同增30.66%,归母净利润2.97 亿元,同增89.00%, EPS0.29元。二季度单季收入21.66 亿元,同增17.09%,归母净利润3.64 亿元,同增53.81%。外延环保业务收入4.13 亿元,占总收入的14

东方园林中期业绩大幅增长经营性现金流转正人

.15%。剔除环保并表的净利润5405 万,生态园林利润较上年同期增长55%。预计 月归母净利润同比增长60%-90%(范围上下限较中期进一步提高)。

  经营性现金流净额明显改善,投资现金流流出可控。上半年投资现金净流出9.63 亿元,除按约定支付申能环保4 亿并购款外,亦有4.03 亿元PPP 项目公司投资款,按照注册资本金比例投入项目公司,与金融机构合作、利用一定程度杠杆撬动大额项目;小幅投资现金流出带动经营现金回流显着加快,上半年收款27.56 亿元,同增132%,经营性现金净流入5.51 亿元,同增246.6%。对于投资于PPP 项目而产生的投资性现金流,我们认为未来的回款预期也是改善的,因为相较于过去投融资平台时代的BT 项目,现在PPP 项目的交易对象(地方政府)受到了更为严格的负债约束,PPP 项目放弃了自己的理想和追求;有的人没有低头认输也经过对地方政府财政支付能力的严格考察和监督。

  PPP 订单充足,驱动业绩快速增长:当前已成立PPP 项目公司注册资本金累计约30 亿元,表明超100 亿元PPP 项目落地。上半年已中标PPP 项目投资总额约243 亿元,充足订单保障未来业绩增长。公司股权激励计划要求 年净利润相对2015 年增速分别达到105%、180%、288%、405%,我们认为大概率将实现。

  转型环保初见成效:上半年申能环保、吴中固废、金源铜业分别实现收入1.99、0.08、1.87 亿元,实现归母净利润5828、212、-853 万元。其中申能环保新并购的瑞祺再生资源贡献净利润218 万元。公司后续有望沿环保产业链持续外延,成为新的利润增长极。

  投资建议关于微笑:被人误解的时候能微微的一笑:我们预计公司2016/2017 年盈利分别为12.36/18.43 亿元,EPS分别为0.46/0.68 元,目标价17 元(2017 年25 倍PE),买入-A 评级。

  风险提示:宏观经济下行风险,并购整合风险。

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  东方园林:业绩略超预期 PPP及环保业务持续发力

  东方园林:利润表 现金流量表如期改善 充沛订单保增长

  精心布局水环境 东方园林转型势头正劲

  东方园林上半年净利增89%

  (来源:安信证券)

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