同业存单展望利率仍有下行空间去杠杆应放管到

2019-02-02 02:36:41 来源: 海南信息港

  周艾琳在这一轮去杠杆浪潮中,同业存单的“是非黑白”无疑处于风口浪尖。

  同业存单从2013年底开始井喷,短短三年半的时间,增速超过了100倍;今年3月底以来的“金融去杠杆”一度使得同业存单的净发行量大幅下挫。

  未来,同业存单的命运究竟将如何演变?“2017债券年会”期间,招商证券固定收益首席分析师徐寒飞表示,6月12日以来,同业存单加权发行利率由超5%快速回落至4.3%左右,下行超过70bp,已经回到了今年2月初的水平,这对于债市是一个重要的信号。

  对未来的同业存单政策方向,他认为“既要放,又要收”。

  “‘放’指的是同业存单发展方向不应该逆转,不能否认其在平衡中小银行和大行流动性差异中所起到的重要作用;‘收’是应当将同业存单纳入同业负债统计口径,并给出比例约束,从总量层面避免单家银行对同业负债的依赖度过高。

  同时,在‘刚兑’未打破的情况下,同业存单发行机构也需要实行准入制,防止金融风险在机构之间沾染。

  ”同业存单的是与非2013年12月央行发布《同业存单暂行管理办法》,允许存款类金融机构发行同业存单,迈出了利率市场化的重要一步。

  2014年1月~2017年7月,同业存单余额从280亿上升到8.1万亿,占债市比重从小于0.1%到超过13%,增长了100多倍。

  同业存单弥补了3月~1年期利率结构的空白,比同业存款更加标准化,流动性更好;发行同业存单是商业银行主动负债的行动,银行可以根据本身要求灵活调整负债结构。

  但是,随着规模爆发式增长,同业存单的负面效应也遭到更多的关注。

  徐寒飞表示,对于中小银行而言,同业存单成为扩大资产负债表的利器。

  “点不足,通过批发性融资弥补永远向前看资产负债缺口,本钱较零售负债高。

  此外,参与OMO(公然市场逆回购)需要一级交易商资格,参与MLF需要符合宏观审慎要求,这些是中小银行欠缺的,可以通过发行存单从大行获得资金。

  ”这一趋势的负效应体现在资产和负债端上。

  同业负债、应付债券占总负债的比重快速攀升;信托计划、资管计划、他行理财占比也不断爬升。

  近年来备受指摘的是,金融机构通过加杠杆进行“无风险套利”,衍生出同业存单套作同业理财和委外的“同业链条”。

  投资同业存单有较大的套利空间——1月期同业存单与1月期常备借贷便利利差达186bp;2017年以前,同业理财的收益率显著高于同业存单。

  然而,一切在2016年下半年戛然而止。

  央行“锁短放长”后,套利空间被显著紧缩。

  4月初至6月初,同业存单加权发行利率上行超过70bp,接近5.1%,5月各机构大幅减持同业存单。

  利率仍有下行空间紧张的态势已经开始减缓。知足常乐;当我们为了生活的品质

  6月中旬以来,同业存单加权发行利率由超过5%快速回落至4.3%左右,下行超过70bp,已经回到了今年2月初的水平。

  7月初,全国性股份制世人冠以的所有浮名银行1个月、3个月期同业存单发行利率已分别降至3.85%(-75bp)和4

同业存单展望利率仍有下行空间去杠杆应放管到

.15%(-36bp)。

  徐寒飞表示,同业存单出现“量升价跌”,标志着此轮去杠杆对债市的冲击接近尾声。

  “6月末一天银行间市场整体加权利率短暂冲高后,之后一周快速

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