广州国光002045出口和内销的双轮驱动

2019-02-27 18:53:58 来源: 海南信息港

广州国光(002045)出口和内销的双轮驱动带来业绩提升

投资要点:

1、的客户群保证主营业务收入稳定增长。公司主营业务收入一直以来保持稳定增长。其中,只有2003年、2007年营收分别同比下降7.2%和2.0%。2003年营业收入下降的主要原因是全球SARS的影响,导致全国出口整体性下降;2007年营收下降是公司主动求变,积极调整产品结构。即使在金融危机影响下,2009年公司的营业收入仍然保持了5.85%的同比增长,显示出公司经营一贯的稳健性。

2、公司已经成功转型为电子系统音响厂商。公司在2006年的转型初期,产品综合毛利率下降。2007年,随着高端产品的逐步增加,产品结构进一步优化,毛利率已经逐步回升和稳定。2009年公司主要产品综合毛利率已达到了27.51%,意味着公司已经转型成功。目前公司毛利率的产品多媒体类音响营收占主营业务收入已经达到了63.2%。同时,随着公司从OEM逐步向ODM转变,公司自主设计能力已经有了很大的提高,公司接单能力逐步增强。

3、持续创新能力是公司的核心竞争力。公司持续保持新产品的推出,新产品的推出既能满足高端客户产品升级的需求,同时又能为公司开发新客户,获得新订单,保证了公司在OEM/ODM业务模式中长久的竞争优势。公司能够持续推出新产品的能力也反映了公司技术储备较强,设计能力在长期的OEM/ODM业务模式中有了很大的提高。

4、内销业务将使公司营收再上一个台阶。公司通过收购国内两家子公司开展国内品牌音响业务,同时公司定向增发募集资金已经顺利完成。给内销业务配套的产能项目"新增13万套音响产品技术改造项目"将解决子公司的产能瓶颈。结合公司自身的电子、设计能力以及子公司的功放技术,在子公司已有品牌的基础上,公司国内业务将促使公司营业收入再上一个台阶。

5、盈利预测与投资建议。预计年公司分别实现营业收入为15.7亿元、21.1亿元和26亿元,分别实现净利润1.92亿元、2.74亿元和3.48亿元。按定向增发2188万股计算,增发摊薄后每股收益分别为0.69元、0.98元和1.24元。对应市盈率为24.9、17.5和13.7。基于公司未来出口业务扩展顺利以及内销业务将大幅增长的预期,我们给予公司"增持"评级

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